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I
LISI 2014DOCUMENTDERÉFÉRENCE
États financiersconsolidés
1
3
2.4.3Risquedemarché
Les risques principaux couverts par les instruments financiers du
Groupe sont le risquede changeet le risquede tauxd’intérêt. La valeur
au 31décembre2014desdérivésutilisésdans le cadrede lagestiondes
risquesdemarchéestdétailléeci-dessous :
(enmilliers d'euros)
31/12/2014
31/12/2013
À l'actif Aupassif
À l'actif Aupassif
Gestiondurisque
detauxd'intérêt
Swapspayeurs
tauxvariable
2269
688
Gestiondurisque
dechange
Optionsdechange
1493
4831
3430
2621
Total
1493
7100
3430
3309
Le risquedemarché correspondau risquequedes variationsdeprixde
marché, tels que les taux d’intérêt affectent le résultat du Groupe ou
la valeur des instruments financiers détenus. La gestion du risque de
marché a pour objectif de gérer et contrôler les expositions au risque
demarché dans des limites acceptables, tout en optimisant le couple
rentabilité /risque.
LeGroupeachèteet venddesdérivéset supportedespassifs financiers,
afindegérer lesrisquesdemarché.
Lesopérationsdecouvertureetdemarchésurdes instrumentsfinanciers
àterme,detaux,dechangeoud’actionssontenregistréesconformément
aux dispositions des règlements n° 88-02 et 90-15 du CRBF. Les
engagements relatifs à cesopérations sont inscritsdans les comptesde
horsbilanpour lavaleurnominaledescontrats.Au31décembre2014, le
montant de ces engagements représente le volumedesopérationsnon
dénouéesà laclôture.
Les principes comptables appliqués diffèrent selon la nature des
instrumentset les intentionsdesopérateursà l’origine.
Ledétaildesengagementsestdonnéà larubrique2.7.4.1duchapitre3.
2.4.3.1Risquede tauxd’intérêt
LaprincipaleexpositionduGroupeenmatièrederisquedetauxd’intérêt
recouvre l’expositiondesesactifsetpassifs financiersà tauxvariableaux
variationsdestauxd’intérêt,quipourraientavoirunerépercussionsurses
fluxdetrésorerie.
LeGroupe,dans lecadredesapolitiquegénérale,convertitpartiellement
à taux fixesadette initialementà tauxvariable,aumoyend’instruments
financierstelsquedesSWAPdetauxouoptionsdetauxd’intérêt.
Cesinstrumentsdecouverturesontnégociéssurdesmarchésdegréàgré
avec les contrepartiesbancaires, demanière centraliséepar laDirection
Financière du Groupe. Ils ne sont pas qualifiés de couverture par le
Groupeetsontcomptabilisésen justevaleurpar lecomptederésultat.
LeGroupeamisenplaceen2014denouvellescouvertureset lemontant
deses instrumentsenvieau31décembre2014portesurunmontant
nominal de 90,1 M€. Les caractéristiques de ces instruments sont
présentésennote2.7.4«Engagements».
Au31décembre, l’expositionnetteà tauxvariablesedécomposecomme
suit :
(enmilliers d'euros)
31/12/2014
31/12/2013
Emprunts - tauxvariables
188100
71542
Concoursbancairescourants
10066
8224
Trésorerieetéquivalents trésorerie
(105967)
(78600)
Positionnetteavantgestion
92199
1166
SWAPde tauxd'intérêts
90128
56491
Couverture
90128
56491
Positionnetteaprèsgestion
2071
(55325)
L’approcheretenueaconsistéàprendreencomptecommebasedecalcul
à lasensibilitéauxtaux lespositionsnettes,prêteusesetemprunteuses.
Au31décembre2014, l’impactsur lapartienoncouvertede100pointsde
basedevariationdestauxvariablesn’estpassignificatif.
2.4.3.2Risquedecourssur lesmatièrespremières
Cepointesttraitéauchapitre5§4.6.1.
2.4.3.3Risquedechange
LeGroupeestglobalementsoumisàdeuxtypesderisquedechange :
■■
en dehors de la zone EUR et de la zone USD, il dispose d’outils de
productiondans une dizaine de pays, dans lesquels les ventes de ses
filialessontmajoritairement libelléesenEURouenUSD,alorsque leurs
charges sont majoritairement libellées en devise locale, que sont le
GBP,CAD, TRY,CZK, etdansunemoindremesure leMAD,CNY, INRet
PLN, faisantnaîtreunbesoinendevises locales.Unrenchérissementde
celles-ciaffecterait laperformanceéconomiqueduGroupe ;
■■
l’USD constitue la seconde devise de facturation du Groupe après
l’EUR, principalement dans la division aéronautique. La facturation
dans d’autres devises n’est pas significative à l’échelle duGroupe. Un
affaiblissement de l’USD affecterait la performance économique du
Groupe.
Afin de protéger ses résultats, le Groupemet enœuvre une politique
de couverture dont la finalité est de réduire les facteurs d’incertitude
affectant sa rentabilitéopérationnelleet lui donner le tempsnécessaire
à l’adaptationdesescoûtsàunenvironnementmonétairedéfavorable.
Couverturedurisquedechangesurdevises locales
LeGroupe aune très bonne visibilité sur ses besoins endevises locales.
Aussi, sapolitiquedecouverture s’appuiesur lagestiond’unportefeuille
d’instruments financiers de type achat à terme avec barrière activante,
lui permettant de se prémunir contre unehausse du cours des devises
locales.L’horizondecouvertureestde12à24mois.
CouverturedurisquedechangesurUSD
Comme indiqué ci-avant, la génération d’USD provient principalement
de la division aéronautique du Groupe, qui bénéficie de contrats à
long terme prévoyant une facturation dans cette devise. La politique
de couverture s’appuie sur la gestion d’un portefeuille d’instruments
